Kuelewa thamani ya asili na Sababu Sababu za Biashara mbalimbali zinastahiki Maadili tofauti
Kwa msingi wake, ufafanuzi wa msingi wa thamani ya ndani ya kila mali katika ulimwengu ni rahisi: Ni mtiririko wa fedha wote ambao utazalishwa na mali hiyo iliyopunguzwa hadi wakati huu kwa kiwango cha kutosha ambacho kinachosababisha gharama ( kawaida kipimo dhidi ya hazina ya hatari ya Marekani Marekani) na mfumuko wa bei . Kuelezea jinsi ya kuomba kuwa kwa hifadhi za kibinafsi inaweza kuwa vigumu sana kulingana na asili na uchumi wa biashara fulani. Kama Benjamin Graham, baba wa sekta ya uchambuzi wa usalama, aliwahimiza wanafunzi wake, hata hivyo, haja ya kujua uzito halisi wa mtu kujua kwamba yeye ni mafuta au umri halisi wa mwanamke kujua yeye ni mzee. Kwa kuzingatia tu fursa hizo ambazo ni wazi na kwa uwazi katika mduara wako wa ujuzi na unajua kuwa bora zaidi kuliko wastani, Graham aliamini kuwa una uwezekano mkubwa zaidi wa kupata kuridhisha, ikiwa sio zaidi kuliko ya kuridhisha, matokeo kwa muda mrefu wa wakati.
Biashara zote hazikuundwa sawa. Kampuni ya matangazo ambayo haitaji kitu zaidi kuliko penseli na madawati ni ya biashara bora zaidi kuliko kinu cha chuma ambacho, tu kuanza kufanya kazi, huhitaji makumi ya mamilioni ya dola au zaidi katika uwekezaji wa mji mkuu wa mwanzo. Wengine wote wanao sawa, kampuni ya matangazo inastahili hakika ya kupata bei ya juu kwa kiasi kikubwa kwa sababu katika mazingira ya mfumuko wa bei, wamiliki (wanahisa) hawataki kuweka fedha za fedha kwa ajili ya matumizi ya mitaji ili kudumisha mali, mimea na vifaa .
Hii pia ni kwa nini wawekezaji wa akili wanapaswa kutofautisha kati ya takwimu ya mapato ya mkopo na kweli, faida "ya kiuchumi" au mapato "mmiliki" kama Warren Buffett ameiita. Takwimu hizi zinawakilisha kiasi cha fedha ambazo mmiliki anaweza kuchukua nje ya biashara na kuimarisha mahali pengine, atumie mahitaji au utulivu au mchango kwa msaada.
Kwa maneno mengine, haijalishi nini kipato cha mapato kilichoripotiwa ni kwa sababu kuripotiwa mapato halisi yanaweza kufutwa. Badala yake, ni muhimu ni hamburgers ngapi mmiliki anaweza kununua jamaa na uwekezaji wake katika biashara. Hiyo ndio sababu makampuni makubwa ya biashara ni ya kawaida kwa wawekezaji wa muda mrefu, kwa kuwa wanafahamu kidogo sana ya mapato yao yaliyoripotiwa kutafsiri kwenye utawala wa kimwili, wa kioevu kwa sababu ya ukweli muhimu wa msingi: Zaidi ya muda mrefu, kupanda kwa thamani ya mwekezaji ni mdogo kwa kurudi kwa usawa inayotokana na kampuni ya msingi. Kitu chochote kingine, kama kutegemeana na soko la ng'ombe au kwamba mtu wa pili katika mstari atalipa zaidi kampuni hiyo kuliko wewe (inayofaa kwa jina la "mjinga zaidi") ni ya kuzingatia.
Matokeo ya mtazamo huu wa msingi ni kwamba biashara mbili zinaweza kuwa na mapato sawa ya dola milioni 10, lakini Kampuni ya ABC inaweza kuzalisha tu $ 5,000,000 na nyingine, Company XYZ, $ 20,000,000 katika "mapato ya mmiliki." Kwa hiyo, Kampuni ya XYZ inaweza kuwa na bei- ufanisi wa mapato kwa mara nne kuliko mshindani wake ABC bado bado una biashara kwa hesabu sawa.
Umuhimu wa Margin ya Usalama Wakati Kuzingatia Stock na High P / E Uwiano
Hatari kwa njia hii ni kwamba, ikiwa imechukuliwa mbali sana, kama saikolojia ya kibinadamu inafaa kufanya, msingi wowote wa hesabu ya busara ni haraka kutupwa nje ya dirisha. Kwa kawaida, ikiwa unalipa mapato zaidi ya 15x kwa kampuni katika mazingira ya kawaida ya riba (20x kwa mapato kwa mazingira ya chini ya riba ya kiwango cha riba), unahitaji kuchunguza kwa makini mawazo ya msingi unayo nayo thamani ya baadaye na ya thamani . Kwa kuwa alisema, kukataa jumla ya hisa juu ya bei hiyo si busara. Mwaka mmoja uliopita, nakumbuka kusoma hadithi inayoonyesha kuwa katika miaka ya 1990, hisa ndogo zaidi katika retrospect ilikuwa Dell Computers katika 50x mapato. Inaonekana mambo lakini wakati ulipofikia, faida zilizozalishwa na Dell zilimaanisha kuwa, ikiwa umeinunua kwa bei sawa na tu 2% ya mapato ya mavuno, ungekuwa umevunja kabisa karibu kila uwekezaji mwingine.
Hata hivyo, ungependa kuwa na urahisi kuwa na wavu wako wote unaofaa kuwekeza katika biashara kama hatari kama hukuelewa uchumi wa sekta ya kompyuta, madereva ya baadaye ya mahitaji, asili ya bidhaa za PC na muundo wa gharama nafuu ambazo inatoa Dell faida kubwa zaidi ya washindani, na uwezekano wa kutosha kuwa kosa moja mbaya inaweza kuondosha sehemu kubwa ya thamani yako ya wavu? Pengine si.
Compromise Bora Wakati wa kuangalia Patio za P / E
Kwa mwekezaji, hali kamili hutokea wakati unapata biashara nzuri ambayo huzalisha kiasi kikubwa cha fedha kwa uwekezaji mdogo au hakuna, kama vile American Express wakati wa kashfa ya Mafuta ya Saladi, Wells Fargo wakati unafanyiwa mapato kwa 5x wakati wa ajali ya mali isiyohamishika ya mwishoni mwa miaka ya 1980 na mapema miaka ya 1990 au Starbucks wakati wa Kuanguka kwa Kubwa Kuu kwa mwaka 2009.
Mtihani mzuri unayoweza kutumia ni kufunga macho yako na ujaribu kufikiria nini biashara itaonekana kama miaka 10. Wote kama mchambuzi wa usawa na kama mtumiaji, unafikiri itakuwa kubwa na faida zaidi? Je, ni faida gani - zitazalishwaje? Je! Ni vitisho gani kwa mazingira ya ushindani? Wakati niliandika kwanza makala hii zaidi ya muongo mmoja uliopita, nilijumuisha aya iliyosema, "Mfano unaoweza kusaidia: Unafikiri Blockbuster bado itakuwa ni kubwa ya franchise ya kukodisha video? Kwa kweli, ni imani yangu kuwa mfano wa kutoa disks ya plastiki ni ya kale kabisa na kama vile pana ya bendi inakuwa kasi na kwa kasi, hatimaye hatimaye itasambazwa, kukodishwa, au kununuliwa moja kwa moja kutoka kwenye studio bila haja yoyote ya mtu wa kati, na kuruhusu waumbaji wa maudhui ya kuweka mji mkuu mzima. bila shaka kunisababisha mimi kuhitaji kiasi kikubwa cha usalama kabla ya kununua biashara ambayo inakabiliwa na shida halisi ya teknolojia ya uchunguzi. " Blockbuster alifanya, kwa kweli, hatimaye kwenda kufilisika. Ni biashara gani unazoamini una nafasi, sasa, kwamba Blockbuster ilikuwa wakati huo?