Utekelezaji unaotokana na utekelezaji
Kwa karibu kila hisa au orodha ambayo chaguzi za biashara za kubadilishana, huweka gharama kubwa zaidi kuliko wito. Ufafanuzi: Unapofafanua chaguo ambazo bei za mgomo ni sawa kabisa na pesa (OTM), unaweka ununuzi wa juu kuliko wito. Pia wana Delta ya juu.
Hii ni matokeo ya skew tete . Hebu angalia jinsi hii inafanya kazi na mfano wa kawaida.
SPX (Standard & Poors 500 Stock Index) kwa sasa ni biashara karibu na 1891.76 (lakini kanuni hiyo inashikilia wakati wowote unapoangalia data).
Wito wa 1940 (48 pointi OTM) ambao huisha katika siku 23 unatumia dola 19.00 (jitihada / kuomba midpoint)
1840 kuweka (50 pointi OTM) ambayo huisha katika siku 23 gharama $ 25.00
Tofauti kati ya $ 1,920 na dola 2,610 ni kubwa sana, hasa wakati kuweka ni pointi 2 zaidi ya fedha. Bila shaka, hii inapendeza mwekezaji mkali ambaye anaweza kununua chaguo moja kwa bei nzuri. Kwa upande mwingine, mwekezaji wa hisa anayetaka kuwa na chaguo moja lazima ape adhabu wakati wa kununua chaguzi za kuweka.
Katika ulimwengu wa kawaida, wenye busara, hali hii haitatokea kamwe, na chaguo hizo zilizoorodheshwa hapo juu zingeweza biashara kwa bei ambazo zilikuwa karibu zaidi. Hakika, viwango vya riba vinaathiri bei za chaguo (simu zina gharama zaidi wakati viwango vya juu), lakini kwa viwango vya riba karibu na sifuri, sio sababu ya mfanyabiashara wa leo.
Kwa nini unaweka umechangiwa? Au kama unapenda, unaweza kuuliza: kwa nini simu zinafunguliwa?
Jibu ni kwamba kuna skew tete. Kwa maneno mengine,
Kama bei ya mgomo inapungua, kunaongeza tamaa ya tete .
Kama ongezeko la bei ya mgomo, unamaanisha unyenyekevu.
Kwa nini hii hutokea?
Kwa kuwa chaguo limekuwa biashara kwa kubadilishana (1973), wachunguzi wa soko waliona hali moja muhimu sana: Ingawa masoko yalikuwa ya jumla ya biashara, na soko daima lilishuka kwa highs wakati mwingine, wakati soko lilipungua, wale walipungua ( kwa wastani) ghafla zaidi na kali zaidi kuliko maendeleo.
Hebu tuangalie jambo hili kwa mtazamo wa vitendo: Mtu ambaye anataka daima kuwa na chaguo za simu za OTM anaweza kuwa na shughuli za kushinda zaidi ya miaka. Hata hivyo, mafanikio hayo yalitokea tu wakati soko lilipokuwa limeongezeka kwa kiasi kikubwa kwa muda mfupi. Mara nyingi chaguo hizo za OTM zimekufa hazina maana. Kwa ujumla, kumiliki gharama za gharama nafuu, chaguzi za simu za OTM mbali zimeonekana kuwa kupendeza kupoteza. Na ndio maana kumiliki OTM mbali sio mkakati mzuri kwa wawekezaji wengi.
Licha ya ukweli kwamba wamiliki wa OTM mbali kuweka chaguo kuona chaguzi zao kumalizika mbali zaidi na thamani zaidi kuliko wito wamiliki alifanya, mara kwa mara, soko ilianguka haraka sana kwamba bei ya OTM hizo chaguzi iliongezeka. Na waliongezeka kwa sababu mbili. Kwanza, soko lilianguka, na kufanya linaweka thamani zaidi. Hata hivyo, kama muhimu (na mnamo Oktoba 1987 ilionekana kuwa muhimu sana), bei za chaguo ziliongezeka kwa sababu wawekezaji waliogopa walikuwa na wasiwasi sana kuwa na chaguzi za kuweka kuweka kulinda mali katika portfolios zao, ambazo hawakujali (au zaidi, hawakujali 'telewa jinsi ya chaguzi za bei) na kulipwa bei mbaya kwa chaguo hizo. Kumbuka kwamba wauzaji walielewa hatari na walitaka malipo makubwa kwa kuwa "wapumbavu wa kutosha" kuuza vitu hivi.
Hiyo 'haja ya kununua huweka kwa bei yoyote' ni sababu kuu ambayo imeunda skew tete.
Chini ya msingi ni kwamba wanunuzi wa OTM mbali kuweka chaguo mara kwa mara kupata faida kubwa sana - mara nyingi kutosha kuweka ndoto hai. Lakini wamiliki wa chaguzi za simu za mbali za OTM hawakufanya. Hiyo peke yake ilikuwa ya kutosha kubadili mawazo ya wafanyabiashara wa jadi wa chaguo, hasa watunga soko ambao walitoa fursa nyingi hizo. Wawekezaji wengine bado wanaendeleza usambazaji huweka kama ulinzi dhidi ya msiba, wakati wengine wanafanya hivyo kwa matarajio ya kukusanya jackpot siku moja.
Baada ya Jumatatu ya Black (Oktoba 19, 1987) wawekezaji na walanguzi walipenda wazo la kuendelea kumiliki chaguzi za gharama nafuu. Bila shaka, baada ya, hakuna kitu kama cha gharama nafuu kinachoweka - kutokana na mahitaji makubwa ya chaguzi za kuweka.
Hata hivyo, kama masoko yalipokuwa chini, na kushuka kwake kumalizika, malipo ya jumla ya chaguo yalirudi "mpya ya kawaida." Hiyo kawaida ya kawaida inaweza kuwa imesababisha kutoweka kwa unaweka bei nafuu, lakini mara nyingi walirudi kwa viwango vya bei ambavyo vilifanya kuwa nafuu kwa kutosha kwa watu kuwa nao. Kwa sababu ya njia maadili ya chaguo inavyohesabiwa , njia bora zaidi ya waundaji wa soko ili kuongeza jitihada na kuuliza bei kwa chaguo lolote ni kuinua tatizo la wakati ujao wa chaguo hilo. Hii imeonekana kuwa njia bora ya chaguzi za bei.
Kitu kingine kinachohusika:
- Zaidi ya pesa iliyowekwa chaguo ni - tete kubwa zaidi. Kwa maneno mengine, wauzaji wa jadi wa chaguo nafuu sana waliacha kuwauza, na mahitaji yanazidi kuzidi ugavi. Inaendesha bei hata zaidi.
- Chaguo zaidi za wito za OTM huwa chini ya mahitaji, na chaguzi za bei nafuu zinapatikana kwa wawekezaji wanaotaka kununua chaguzi za kutosha za OTM.
Hapa kuna orodha ya tatizo la kutosha kwa chaguo la siku 23 zilizotajwa hapo juu.
| Bei ya mgomo | IV |
|---|---|
| 1830 | 25.33 |
| 1840 | 24.91 |
| 1850 | 24.60 |
| 1860 | 24.19 |
| 1870 | 23.79 |
| 1880 | 23.31 |
| 1890 | 22.97 |
| 1900 | 21.76 |
| 1910 | 21.25 |
| 1920 | 20.79 |
| 1930 | 20.38 |
| 1940 | 19.92 |
| 1950 | 19.47 |